投资银行做国企上市是一回事，做好国企上市是另一回事。安邦集团研究总部策略分析师陈功认为，实际上，世界上没有任何一家投资银行能够做好国企的上市，现在的国企上市过程，实际就是一个简单的资产包装过程。陈功指出，国企的最大问题就是资产真实性问题，这里不是说钱是假的，而是说究竟有多少钱，谁也不清楚，这就是真实性问题。西方投资银行拉资金有国际上的门路，但它对中国的国有企业实际是百分之百的外行，而且上市又是一个小圈子的事情，往往就是集中在董事会里面。于是，这样的对话就是常见的：问问上市企业的基层部门，你那块业务如果提醒一下，资产价值可能很大啊，会影响股票定价的？！回答是：上市关我屁事!很明显，除非是熟知中国国有企业的管理体系，搞尽职调查的确实是高手，否则国有企业的真实资产价值就是难以琢磨的，而现在那里有这样的投资银行？再来看看，国有企业的市场垄断与价值的关系，实际上西方投资银行对中国国有企业的市场垄断问题始终没有搞清楚，倒不是本人支持垄断，而是既然要上市，就要把各种价值关系搞清楚，体现真实。而现在的情况是，国有企业上市过程中，因为内部和外部的双重原因，价值都被普遍低估，上市后真实的一面表现了出来，随着业绩放大，股价上涨，所谓的国际战略投资者是里外大赚特赚，国家、政府和老百姓还是吃亏。比如，中国的电信业和石油业的资产上市都有这样的表现，定价时争来争去，压低价格，但此后利用垄断地位赚了大钱，又被人家趁高卖掉股票。实际上，这种情况对西方大众投资者也不公平，真正得益的只有西方投资银行和所谓的战略投资者。陈功认为，对于国企境外上市必须三思而为，国内不少人对企业家的MBO说三道四，但肥水猛流外人田就连声都不吭了。实际这些资产如果放到企业家手里，一样可以吸引外资进入，而且只会更多，不会更少。