近日一份报告广泛流传于媒体，报告的内容是，央行上海总部会同有关部门联合制定的《关于进一步适应汇率形成机制改革，促进上海市外向型企业又好又快发展的指导意见》，提醒企业防范汇率风险。

这份报告出台的背景是透明的，汇改以来，人民币汇率波动弹性不断增大，今年短短的4个月人民币汇率就有23次创造历史新高。近日，人民币汇率中间价被定在7.7203，较上一交易日大涨了90基点，出现了近段时间难得的大幅波动态势。以24日的中间价计算，自汇改以来人民币汇率升值幅度达到5.05％。值得注意的是，目前，部分订单加工贸易型进出口企业的利润维持在5％左右，随着人民币中间价升值幅度已经超过5％，如果出口的产品不能同步提价，这类企业的利润将变为零。

这份报告的背景虽然透明，但引起信息分析人员关注的是却是时机问题。这份报告的推出之际，正值中美贸易摩擦越演越烈的时候，国务院副总理甚至发出了“如果美国诉诸WTO，中国将奉陪到底”的声音，显示情况并不一般。而解决贸易摩擦，从来都不一定是一种交换，人民币升值是否将成为中美两国解决纷争的砝码，存在不确定性。但从企业层面来看，结合央行上海总部研究报告的推出时机来考虑，决不能排除这种可能性。因为一旦人民币进一步升值，并作为中美之间讨价还价的砝码之一，则近日大幅度波动的人民币汇率，存在一举升值“破七”的局面。如此的幅度，则可能导致严重的企业经营问题，这是我们的警告。

其实，对于这样的前景，央行上海总部的态度也是明确的。有关报告也指出，企业涉外经营面临的汇率风险逐步显现，部分企业能够积极采取多种措施应对汇率波动对涉外经营的影响，但同时也有不少企业仍存在汇率风险意识薄弱、风险管理能力欠缺等问题。央行上海总部建议：“企业可成立专门的汇率风险管理部门，统筹集团内部或产业链的风险管理，做好风险管理的基础性工作。”并且鼓励商业银行积极研究各类经济主体汇率避险需求，开发和推出与市场相适应的汇率风险管理工具。

只不过，相对于现实，央行的建议可以用不痛不痒来形容。因为目前企业在使用工具规避汇率风险时，存在严重的门槛和问题，现有部分金融衍生产品对企业的要求太高，实际应用中的可操作性不强，尤其是实际运用的成本非常高，比如外汇期权，可为企业在未来某一时点锁定成本提供自由选择，但大多数企业往往因为要付出比较高昂的期权成本而望而却步。

上述所有问题，都需要企业认真面对和解决。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

一个明确的警告是，人民币升值存在“破七”的可能性。（ACG）