谁都无法否认，中国工商银行成功上市了，但问题的实质并不在于成功上市，而是如何做到成功上市的。

我们可以首先来看看被誉为是“世纪招股”的工行上市成就。有关工行上市，媒体是这样总结的。中国最大的商业银行20日创造了全球资本市场迄今为止最大规模的首次公开发行（IPO）新记录。中国工商银行的超额配售选择权行使前A+H发行规模合计达191亿美元，高于此前历史最高水平日本NTT Mobile 184亿美元的最终融资水平。此外，中国工商银行H股与A股各自的发行规模，都分别超越了以往中国公司海外发行和国内发行的最大规模。工商银行上市后，将成为历史上首只在香港和内地市场同步同价上市的股票和国内A股市场上市值最大的上市公司。

统计显示，国内A股网上发行中签率约为2.03%，吸引资金规模高达6503亿元人民币，为A股历史上资金申购项目中冻结资金最高的项目；香港公开发行最终获得近77倍的认购，吸引资金规模近4250亿港币，为香港公开发行部分冻结资金最高的项目。此外，香港公开发行认购人数高达97.7万人，为香港历史上申购人数最多的发行项目。

工商银行是于2006年10月9日开始在香港开始路演和簿记的，此后成效显著的国际路演使得簿记需求保持了强劲的增长势头。国际配售簿记总需求达到3432.4亿美元，认购倍数约为40倍。其中，亚洲投资者对工商银行股票的需求强劲，簿记需求中亚洲地区需求比例高达68.3%，显示出亚洲投资者对工商银行的热烈追捧。

在H股获得机构投资者热烈认购的同时，工商银行A股的预路演获得了投资者的高度认可。A股网下认购首日，180亿元网下配售的战略投资者资金已经到账，在23家境内战略投资者中，太平洋人寿、中国人寿股份公司和中国人寿集团各认购价值20亿元的股份，并列成为本次A股发行最大的战略投资者。A股网下认购最终共获得13.97倍认购，吸引资金规模达1307亿元人民币，成为历史上A股网下认购冻结资金最高的项目。

不过，在工行上市的一片热潮中，我们也注意到这样的一种现象--虽然热闹异常，但中国工商银行的真实价值所在，却根本不为人所重视。分析师检索和对比大量有关工商银行上市的文章时发现，围绕工行上市，各种文章虽多，但却非常罕见彻底肯定工行价值的文章，80%的文章是采用通常的所谓“一分为二”观点写就的，还有15%的文章甚至是持完全否定价值立场的，只有不到5%的样子是持完全肯定价值立场的，其中还包括说了半天却完全不知所云的文章在内。一般的来说，这种文章的纯媒体攻关意味浓厚，不属于有很大影响力的重量级资讯。

很显然，这样一来，就有一个问题了，工行在香港的上市确实取得了空前的成功，但这种成功是如何取得的？一个无人鼓掌的工行又是靠什么取得如此的成功？因为按道理来讲，以工行上市这样的热度，上市企业必然要具有超乎想像的被一致认同的投资价值，但事实却非如此。我们相信，投资者也许最终在这个问题上，还是需要一个交代！

最终分析结论（final analysis conclusion）：

工行上市可以被认为是过度成功，但进而却反映出了种种问题。其上市过程中的各种人为支持性因素一旦失去之后，该行股价可能将会出现比一般股票严重得多的重大波动。